建材小阳春来了！这些涂料企业未来可“漆”！

  安全证券发布研究报告称，短期而言，修建材料职业需求有望回暖，首要获益于保交给方针推进、2023年竣工上升可期，楼市有望回暖、经济趋好亦将促进二手房、工商业房子装饰需求开释。

  涂料传统上又称油漆，下流应用范畴广泛，包含修建、家具、轿车等，其间修建占比过半。墙面涂料作为修建涂料首要类型，可分为重视产品功能性的内墙涂料、与起到修建物装饰性效果的外墙涂料；或许依照每个客户不同、分为家装漆与工程漆，前者多由顾客收购、消费特色更强。

  上游本钱看，涂料由成膜物质、颜料填料、分散介质和助剂出产加工而成，参阅三棵树，乳液占涂料本钱比重约三成，助剂两成，钛白粉、颜填料各一到两成。因大都原材料为石化产品，故油价与涂料企业毛利率出现负相关，2022H2以来油价高位回落，带动涂料企业利润率改进。

  从出产特色看，涂料职业门槛相对不高，尤其是中低端产品，职业竞赛较为充沛；中心原材料技能大多把握在外资品牌手中，国内企业多发力在涂料配方、品牌、途径建造等方面。

  建国后修建涂料阅历水泥砂浆等多种产品演化，90年代外资进入带动乳胶漆加快速度进行开展。步入21世纪，地产修建出资敏捷添加，规上企业修建涂料产值从2002年65万吨升至2014年年516万吨，CAGR为18.8%，职业出现三棵树等大批涂料民企，但中高端商场仍由外资品牌占有。

  2015年开端修建业竣工回落，修建涂料产值增加放缓至个位数。但环保趋严促进职业落后产能出清，且地产集中度加快提高、集采与精装饰推行布景下，工程涂料商场迎来开展机会，三棵树等国产品牌经过产品性价比、资金支撑、服务到位等优势快速抢占商场，成绩增加优于外资品牌。2021H2以来地产走弱、疫情冲击叠加油价上行，涂料企业盈余承压，职业格式亦加快出清。

  需求层面，跟着保交房方针推进，2023年竣工上升可期，楼市回暖、经济趋好亦将促进二手房、工商业房子装饰需求开释。中长期看，参阅美国经历，存量房年代下涂料需求以重涂为主、占比7成以上，一起存量房创新需求推进涂料需求再创新高。

  国内方面，预算中期存量房重涂年均需求1096万吨、金额598亿元，新房装饰年均需求458万吨、金额241亿元，算计1554万吨、金额838亿元。竞赛格式方面，国内涂料集中度低于海外，全球前十涂企市占率约40%，国内仅18%；国内修建涂料前五企业市占率29%，立邦、三棵树抢先。

  展望未来，跟着房地产步入存量房年代，面向房企等大B客户的工程涂料商场或将萎缩，未来重涂商场尤其是家装涂料更具远景，考虑家装涂料消费特色更强，将愈加检测企业品牌、产品、服务、途径实力，以三棵树为代表的头部涂企凭仗曩昔工程涂料范畴堆集的规划、品牌、途径优势，近年大力拓宽家装漆商场，未来有望强者恒强。

  短期而言，一是职业需求有望回暖，首要获益于保交给方针推进、2023年竣工上升可期，楼市有望回暖、经济趋好亦将促进二手房、工商业房子装饰需求开释；二是职业格式加快出清，疫情与地产冲击、本钱上行布景下中小涂企生计唯艰，途径、客户资源逐渐流向头部企业；三是盈余水平有望改进，首要获益原油本钱回落，一起地产资金环境改进、涂料企业减值计提充沛布景下，盈余有望逐渐回归合理水平。

  中长期而言，一是重涂需求有望对冲新房需求萎缩，参阅美国经历，存量房创新需求推进涂料需求再创新高，测算国内中期涂料商场规划约838亿元。二是职业集中度仍具提高空间，国内修建涂料前五企业市占率29%，仅立邦超越10%。三是重涂家装漆商场更检测企业品牌、产品、服务、途径实力，以三棵树为代表的头部涂企凭仗曩昔工程涂料范畴堆集的规划、品牌、途径优势，近年大力拓宽家装漆商场，未来开展依然可期。

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