华西证券：给予三棵树买入评级

  华西证券股份有限公司戚舒扬,金兵近期对三棵树进行研讨并发布了研讨陈述《23Q3收入环比相等，基辅材配套率提高》，本陈述对三棵树给出买入评级，当时股价为59.28元。

  事情概述：公司发布2023年三季报。23Q1-Q3公司完成收入94.10亿元，同比添加18.42%；归母净利润5.55亿元，同比添加84.44%，契合商场预期（成绩预告收入91.4~99.3亿元）。Q3单季度完成收入36.74亿元，同比添加13.41%，环比Q2下降0.22%；归母净利润2.44亿元，同比添加19.13%，环比Q2下降14.13%。

  基辅材销量提高带动营收添加，原材料价格回落毛利上升。分产品看，23Q1-Q3家装墙面漆/工程墙面漆/家装木器漆/工业木器漆/胶黏剂/基材与辅材/防水卷材，别离完成收入19.52/34.04/0.070/0.24/5.61/18.03/8.86亿元，同比+6.15%/+11.72%/-11.75%/-30.70%/+27.82%/+52.04%/+29.33%，价格同比-3.12%/-11.33%/+3.17%/-11.58%/+1.64%/-14.67%/-3.91%，公司依据原材料价格革新对部分产品价格策略性调整和结构性改变；咱们咱们都以为基辅材销量提高是公司收入提高的重要驱动要素之一，表现公司产品配套率提高明显。毛利率方面23Q1-Q3毛利率31.33%，同比+2.41pct，对应Q3单季度毛利率31.78%，同比+1.22pct，咱们判别根本原因系原材料价格回落、途径优化和产品结构调整等。

  途径深化继续推动，扩建产能逆势布局。公司家装内墙涂料事务在安定三四线城市位置，向一二线商场全面进驻基础上，开展美丽村庄事务，气势较为迅猛，美丽村庄门店数继续添加；同步全力开展新式电商途径；工程外墙涂料在B端注重与优质地产协作，聚集央国企、工业出产厂房新赛道拓宽，逐渐发力旧改、校园、医院等小B端使用场景，并下沉县级途径，公司小B途径客户数量继续添加。产能方面继续拓宽，10月12日公司经过《关于在河南濮阳工业园区出资建造出产基地项目的方案》，拟出资13.9亿元建造涂料出产及配套建造项目，估计新增年产能为乳胶漆15万吨、线万平方米等。咱们咱们都以为公司在全体大环境承压的布景下逆势扩张表现公司对商场需求的活跃考量，职业出清的达观判别；在地产方针继续催化下，新建商场康复在即和存量商场渐行渐近。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，广发证券张乾研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为71.14%，其猜测2023年度归属净利润为盈余9.98亿，依据现价换算的猜测PE为31.77。

  该股最近90天内共有19家组织给出评级，买入评级15家，增持评级4家；曩昔90天内组织方针均价为94.78。

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